证券时报记者 安仲文云开体育

　　在环球经济周期分化、宏不雅环境波谲云诡的配景下，多元钞票确立的计谋价值无间突显。曩昔一年间，黄金、白银等传统避险钞票的庄重升值，重叠新兴阛阓科技、医疗等成长型赛谈标的的亮眼表现，进一步强化了多钞票确立的阛阓眩惑力。

　　“不同于专注单一钞票，多钞票多策略投资既强调掩盖钞票的广度，也条款对千般钞票有较为久了的操办。”广发基金钞票确立部基金司理曹建文合计，寻找脱手钞票价钱变动的底层逻辑，并以因子进行界说，是多钞票确立框架的要害，以此为基石，可以更直不雅地进行比价和精采化的组合科罚。

　　持仓追求“积小胜为大捷”

　　曹建文是深耕多钞票领域的专科投资东谈主，从业10年间历经2年基金专户、4年待业金/保障资金、4年公募FOF科罚实战，掩盖基金、股票、债券、转债、期货等多品类投资，为其现时科罚公募FOF家具奠定了多元视角的投资上风。

　　“多钞票确立框架的要害，所以因子界说脱手钞票价钱变动的底层逻辑。”曹建晓示诉记者，其方位的钞票确立团队构建了基于因子的钞票确立框架，将因子分为宏不雅因子和微不雅因子，前者涵盖经济增长、利率、通胀、信用、流动性等，后者则包括动量、估值、波动率等，不同钞票、不同策略的因子表现不同。

　　在曹建文看来，基于因子的钞票确立框架上风在于：一方面，作念大类钞票相比或比价时更为直不雅；另一方面，作念组合科罚时可以从因子的维度进行更精采化的科罚，看子基金的组合在哪些因子上有所表现，再对关联因子作念相对平衡的确立。

　　这种因子化框架平直指点了实战中的平衡确立——通过剥离钞票场面、聚焦底层脱手逻辑，使组合能够天真适配不同的阛阓环境。从近几年的历史持仓来看，曹建文谛视组合对不同阛阓环境的合适性，追求“积小胜为大捷”。

　　以2021年继承的广发安泰庄重养老FOF为例，在权柄阛阓震憾配景下，曹建文通过利率因子和信用利差分析，重心确立中永恒纯债、利率债基及含权债基，肆意拉永恒期，辅以一级债基及境外债基，结束庄重收益。权柄方面，以平衡型基金为底仓，搭配价值作风基金；同期前瞻布局国外钞票，2023年底低吸港股指数基金，2024年三季度加仓好意思股，本岁首估值回升后实时止盈，待回调后再入场。收获于多钞票的确立策略，广发安泰庄重养老一年持有羼杂（FOF）A历史功绩表现出色。

　　构建全天候收益矩阵

　　多元视角的持仓策略，也意味着FOF基金司理在选基时要谛视不同赛谈的平衡，以及具备敏锐的阛阓知奋发。

　　据证券时报记者不雅察，在曹建文科罚的广发养老方针2060五年持有羼杂FOF中，其确立的基金掩盖军工、科技、光伏、医疗、小盘、大盘等多元主题，且在持仓结构上同步纳入主动科罚型与被迫指数型基金，由此构建起多维度的收益开始。

　　曹建证书借多维度操办视角，精确捕捉港股阛阓流动性改善机遇。其科罚的广发养老方针2060五年持有羼杂FOF在科技主题确立中以恒生科技ETF为中枢，在医疗主题确立中重心布局恒生医疗ETF，两大主见均深度契合港股阛阓流动性设立与估值设立的双重逻辑。

　　这一策略印证了曹建文对港股阛阓流动性改善的前瞻预判。其通过锚定恒生科技ETF与恒生医疗ETF的双赛谈确立，深度契合了港股阛阓流动性设立与估值设立的双重红利开释逻辑，使得FOF家具在科技与医疗板块的弹性行情中精确捕捉到逾额收益窗口。

　　“多钞票投资的特色和上风，一方面在于钞票之间具有对冲服从，可以平滑组合波动；另一方面在于‘东方不亮西方亮’，老是能在不同的阛阓环境下找到表现较优的钞票，普及举座胜率。”曹建文强调，曩昔好意思元钞票永恒占优的表情正在被干扰，中国阛阓正败走漏低估值和资金回流带来的流动性上风。

　　多钞票确立应付“黑天鹅”风险

　　在阛阓主要指数反弹幅度较大、基金家具收益不俗的配景下，多钞票、多视角的投资策略也使得FOF基金司理在次第风险敞口、收益增厚这些要害需求上具有更多上风。

　　瞻望下半年，曹建文暗示，在好意思国贸易政策仍具备较大不笃定性的配景下，中国钞票和欧洲钞票值得重心祥和。现时环球确立资金处于关于好意思元和非好意思元钞票确立的再平衡经过中。横向相忘形股的估值，仍处于环球的相对高点，再加上环球贸易碎屑化带动钞票确立的区域化，在欧洲和港股等阛阓皆可以看到确立资金的回流，在好意思国政策不笃定性的配景下，这一趋势仍可能无间。

　　中国钞票方面，曹建文合计，A股和港股下一轮行情的干线较纰漏率由科技引颈。他合计，现在时候跨越也曾到了第四次工业改造的前夕，但东谈主工智能、机器东谈主等产业的生意步地和时候阶梯还莫得全皆成型，股价的波动也相对较大，需要主理确立的时点，并通过价值、质料等多类型策略品种来裁汰权柄部分的波动。

　　曹建文强调，大类钞票确立的魔力在于，在不同的宏不雅配景下皆能寻求最优解，下半年需要祥和的风险点主要在于国外的不笃定性成分，举例贸易冲突、好意思元流动性、地缘冲突升级等风险，其影响可能会波动到多类钞票，需要密切追踪。

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