（原标题：青银明白一“固收+”居品年收益率近10%，万家、嘉和多只“固收+”基金亏超10%丨2024年资管居品阐发③）

21世纪资管研究院研究员 唐曜华 2024年股市以上证指数高潮12.67%、债市以中债-新空洞钞票（总值）指数大涨7.61%收官，种种资管居品也以固收类阐发亮眼、权力类在临了一个季度翻身的阐发交上2024年的收货单。

在这么的市集行情下，种种资管居品阐发若何？21世纪资管研究院近期推出2024资管居品阐发深度测评系列，对银行明白、公募基金、券商资管、保障资管的四类资管居品的2024年空洞阐发进行测评。本系列为居品阐发系列，共包括空洞篇、纯债篇、“固收+”篇以及权力篇，本篇为空洞篇。本篇为第三篇——“固收+”篇。“固收+”居品以大部分资金投向债券等固收类资产，极少比例投向股票，收益可能比较纯债型更高些，但风险也高于纯债型。

四类资管居品的“固收+”居品2024年平均答谢最高的是公募基金，“固收+”公募基金2024年平均答谢达5.13%，平均回撤幅度也最大，为-3.59%。

测评遵守表露，空洞阐发较优（答谢前十中卡玛比率较高）的“固收+”明白居品包括“农银明白"农银匠心·灵珑"2023年第7期东说念主民币明白居品(安堵悦享)”、“工银明白·恒鑫私银尊享REITs优选固定收益类顽固式净值型明白居品(23GS1881)”。空洞阐发较佳（答谢前十中夏普比率较高）的固收+基金有“上银丰瑞一年捏有A”、“上银丰瑞一年捏有C”、“工银瑞盈”等，券商辘集明白居品有“长江资管尊享5号”、“长江资管尊享6号”、“华鑫证券全天候明珠1号”等，保障资管居品包括“华安财保资管安源固收”、“英大资产-稳利创赢2号”、“泰康资产-益泰新享5号”等。

1、“ 固收+”明白居品：答谢靠前居品大多受益股市高潮

“固收+”明白居品2024年平均答谢略高于纯固收明白居品，但上风不昭着，2024年平均收益率为3.29%。

从2024年答谢靠前的公募“固收+”明白居品来看，收益率靠前的居品大多设立了一定比例的股票型基金，比如追踪股票指数的ETF基金，也有的通过投资优先股普及收益等。比如青银明白“妍丽东说念主生成就系列”有部分居品投资了芯片ETF或军工ETF等，而芯片股在2024年9月底及四季度涨幅较为可不雅。军工ETF在2025年1月着落前涨幅也不小。

农银明白的个东说念主待业金明白居品也阐发可以，"农银自得·灵动"1080天固定收益类东说念主民币明白居品(L份额)2024年收益率为7.49%。该居品2024年9月末投资了一些优先股。

答谢前十的“固收+”明白居品中，卡玛比率较高的有“农银明白"农银匠心·灵珑"2023年第7期东说念主民币明白居品(安堵悦享)”、“工银明白·恒鑫私银尊享REITs优选固定收益类顽固式净值型明白居品(23GS1881)”等。

备注：已剔除部分缺净值数据的居品。 

而2024年阐发相对较差的“固收+”居品中，则既有固收+权力居品，也有“固收+”期权居品。挂钩的方针包括中证500指数、中证1000指数、招银明白世界资产动量指数(MMA指数)等。

比如“兴银明白丰利兴动多计谋卓著顽固式3号增强型固收类明白居品A”主要投资于债权类资产及挂钩中证1000指数阐发的看涨自动敲出期权。诚然股市在2024年四季度出现了大涨，不外该居品在不雅察日未达到敲出价钱，未能敲出。

备注：已剔除部分缺净值数据的居品。

2、“固收+”基金：8只基金2024年答谢超16%

“固收+”基金2024年平均答谢为5.13%，在四类资管居品中最高。2024年平均最大回撤为-3.59%，不异在四类资管居品中最高。

2024年答谢排前十的“固收+”基金中有不少为偏债搀和型基金，部分基金股票仓位达30%以上。其中答谢最高的固收+基金为“光大中高品级A”，2024年答谢为20.24%，该基金为搀和债券型一级基金，债券投资方面偏疼可转债，94.68%的比例投向可转债。

2024年收益率排第二的“固收+”基金为“工银瑞盈”，2024年答谢为20.23,%，该基金为搀和债券型二级基金，该基金2024年9月末总资产的89.48%投向债券，9.6%投向股票，股票投资的行业散布以制造业和金融业为主。债券投资则以可转债为主，87.29%的比例投向可转债。

“工银聚安A”以20.16%的答谢排第三，该基金为偏债搀和型基金，该基金权力类资产投资比例更高，2024年9月末总资产的32.33%投向股票，A股港股均有设立，45.10%投向债券。A股投资以制造业以及交通运载、仓储和邮政业为主，港股投资以动力股为主。债券投资以国债、可转债（可交换债）为主。

2024年答谢居前十的“固收+”基金中2024年夏普比率较高的有“上银丰瑞一年捏有A”、“上银丰瑞一年捏有C”、“工银瑞盈”等。

2024年答谢靠后的“固收+”基金中有不少为偏债搀和型基金、搀和债券型一级基金。答谢靠后的偏债搀和型基金股票捏仓比例大多不低，部分基金的净值跟着2024年四季度股市大涨诚然净值高潮，但年末又出现了快速回落，也有的基金诚然2024年四季度随股市高潮净值回升，但未能回到年头高点，因此答谢仍然为负。

答谢靠后的部分搀和债券型一级基金则可能受所投资的可转债阐发欠佳累赘，可转债捏有比例大多在10%以上。

3、 “固收+”券商辘集明白居品：平均答谢4.29%

举座阐发来看，“固收+”券商辘集明白居品的2024年平均收益率为4.29%，平均最大回撤-1.13%。

2024年收益率最高的“固收+”券商辘集明白居品为“中泰揽月2号”，该居品2024年收益率为25.74%。“华鑫证券全天候明珠1号”以18.6%的答谢排第二，“太平洋金元宝22号”以12.91%的收益率排第三。

2024年答谢前十的“固收+”券商辘集明白居品中，2024年夏普比率较高的居品有“长江资管尊享5号”、“长江资管尊享6号”、“华鑫证券全天候明珠1号”等。

2024年答谢靠后的“固收+”券商辘集明白居品以搀和债券型居多，以偏债搀和型辘集资管筹画“星河北极星1号”净值跌幅最大，2024年答谢为-12.23%，其他居品浮亏幅度相对较小。“星河北极星1号”在2023年末一度捏股比例不低（70.22%），在2024年头的大跌行情中净值跌幅较大。

4、 “固收+”保障资管居品：2024答谢最高达28.8%

“固收+”保障资管居品2024年平均答谢为4.88%，平均最大回撤-2.39%。

2024年答谢最高的“固收+” 保障资管居品是“英大资产-稳利创赢2号”，2024年收益率为28.8%；排第二的是“华安财保资管安源固收”，2024年收益率15.59%；“心仪资产-安享郑重6号”以14.48%排第三。

2024年答谢前十的“固收+”资管居品中，2024年夏普比率较高的有“华安财保资管安源固收”、“英大资产-稳利创赢2号”、“泰康资产-益泰新享5号”等。

2024年答谢靠后的保障资管居品也以搀和债券型为主，大部分居品浮亏幅度在6%以内。答谢靠后的“固收+”保障资管居品包括“华安财保安创稳赢8号”、“太平洋罕见安享纯债十号”、“泰康资产-益泰新享10号”等。

测评讲解：

1、本期论述在统计2024年答谢时收用的是2024年前就迷惑况兼2024年未到期的资管居品，即有2024年齐全阐发的资管居品。本期测评未酌量规模身分。测评数据来自于基金/居品公告、wind、南财理和会等。

2、固收+基金指的所以固定收益类投资为主同期投资了极少股票的基金。本期论述固收+基金统计的是搀和债券型（包括搀和债券型一级和搀和债券型二级）和偏债搀和型基金，其中偏债搀和型基金投资权力类资产的比例可能卓著20%，公募基金、券商辘集明白、保障资管均遴选该分类关键。而“固收+”明白居品统计的是固收类投资比例卓著80%，其他类资产投资比例不卓著20%的明白居品。

3、权力类基金指的是主要投资于股票市集的基金，包括无为股票型基金、追踪特定股票指数的阐发的被迫指数型基金、搀和型基金中的偏股型、海外(QDII)股票型基金等。纯债型基金包括中弥远纯债券型、短期纯债券型。

测评目的名词解说：

1、夏普比率：是判断基金“性价比”的一大经典目的，反应的是投资者承担单元风险所能得回的逾额收益。它的诡计公式是：夏普比率=（投资组合的预期收益率-市集的无风险收益率）/投资组合范例差。

2、卡玛比率：又叫“单元回撤收益率”，估计的是投资者承受每单元回撤大约得到的收益率水平开云体育，诡计公式为：卡玛比率=区间年化收益率/区间最大回撤。卡玛比率越高，讲解这只居品在承受单元亏蚀机所得回的答谢也就越高。